同样买红利ETF，收益表现却大相径庭，什么原因？

一路追科技股的朋友们，下半年的日子并不好过：7月整月都在被重锤，8月刚有好转，缓慢上行了两周，好不容易高兴一阵，结果这周单日就跌回原点，“一日回到解放前”的戏码再度上演。

净值的反复震荡正在重塑投资者预期。后台不少基民留言：科技信仰是时候调整了。从“想跟着科技的浪潮赚波大的”到“能回本就行”，大家的心态变了，投资选择也随之改变。

以高股息、低波动为特征的红利策略重新回归大众视野，成为众多投资者新的避风港。

值得注意的是，同为红利策略，收益表现却大相径庭，如跟踪上证国企指数的红利ETF年内大涨13.31%，而跟踪中证红利质量的ETF年内却亏损9.5%，其背后原因是什么呢？

1、哪类红利ETF涨得好？

多数普通投资者存在认知误区，会将“红利”当作单一、同质化的投资策略。但不同红利指数的选股逻辑、行业分布差异极大。同样是布局红利赛道，跟踪不同指数的产品，投资者的持有体验可能天差地别。

证券时报基金观察室梳理了今年以来表现居前的红利ETF，整体来看，“红利+因子增强”类ETF年内表现优于传统红利指数。

核心逻辑是在高股息股票池中开展“二次筛选”：上国红利、央企红利叠加国企、央企属性，红利质量叠加ROE与盈利质量，红利低波系列则叠加低波动因子——不同的叠加因子，决定了产品不同的行业偏向与持有体验。

Wind数据显示，截至8月20日，年内回报超10%的红利ETF共有4只，分别是红利国企ETF国泰、红利国企ETF银河、红利质量ETF华夏和红利ETF华泰柏瑞。

其中，跟踪上证国有企业红利指数的两只产品表现最为亮眼——国泰基金旗下产品年内上涨13.31%，银河基金旗下产品上涨13.26%；红利质量ETF华夏以11.62%的涨幅紧随其后，红利ETF华泰柏瑞上涨11.19%。

上证国有企业红利指数（000151.SH，简称“上国红利”），从上交所上市的国有企业中，选取现金股息率高、分红稳定且具备一定规模与流动性的30只证券作为样本，用以反映国企群体中高股息标的的整体表现。

该指数前五大成份股包括中远海控、兖矿能源、潞安环能、山煤国际和西部矿业等，权重行业除能源外，还涵盖金融、工业、材料和日常消费等领域。

目前跟踪上国红利指数的产品共6只，其中红利国企ETF国泰规模最大，达18.78亿元，年内回报超13%。

中证红利质量指数（931468.CSI，简称“红利质量”），选取50只连续现金分红、股利支付率较高且兼具较强盈利能力的上市公司证券作为指数样本，用以反映分红预期高、盈利能力突出的上市公司证券的整体表现。其前五大成份股包括吉比特、海康威视、同花顺、巨人网络和东阿阿胶等，权重行业涵盖信息技术、医疗保健、材料、工业和日常消费等板块。

目前跟踪红利质量指数的产品共4只，其中红利质量ETF华夏规模最大，为15.19亿元，年内回报超11%。

上证红利指数（000015.SH，简称“红利指数”），选取上交所上市的现金股息率高、分红稳定、具备一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，反映沪市高股息率证券的整体表现。前五大成份股包括中远海控、兖矿能源、中谷物流、广汇能源和潞安环能等，权重行业覆盖能源、金融、工业、材料和可选消费等领域。

目前跟踪红利指数的产品共3只，其中红利ETF华泰柏瑞规模最大，达202.57亿元，年内回报超11%。

其他红利指数方面，传统纯红利指数之一的中证红利指数是行业“全能选手”，覆盖沪深两市。该指数选取100只现金股息率高、分红稳定、具备一定规模及流动性的上市公司证券作为样本，涵盖金融、能源、工业、材料和可选消费等多个行业。

目前跟踪中证红利指数的产品共计35只，其中红利ETF易方达规模最大，为182.96亿元，年内回报超4.5%；中证红利ETF招商规模达114.10亿元，回报同样超4.5%。规模仅5亿元的红利ETF博时，今年表现亮眼，以5.8%的涨幅位居同类首位。

中证红利低波动指数（H30269.CSI，简称红利低波）选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，以反映分红水平高且波动率低的证券的整体表现。

目前跟踪红利低波的产品共31只，其中红利低波ETF华泰柏瑞规模最大为330.7亿元，红利低波ETF易方达规模也有127.9亿元，红利低波ETF国泰海通今年表现较好，年内回报有3.69%。

2、前景怎么看？

对于后市前景，易方达基金经理杨正旺表示，海外加息担忧阶段性缓和，不会形成大幅外部扰动。更关键的是，政策端“适度宽松”的基调已定，利率下行的大方向未曾改变。在这样的市场环境下，红利资产凭借“低估值+持续现金流”的双重优势，依旧是稳健的配置选择。市场短期或有波动，但整体趋势未改，无需追涨、不必恐慌，静待市场稳步修复即可。

长城基金也提出，投资策略上，可将关注点从极致成长风格更多转向均衡策略。一方面，高股息、能源、银行等防御性资产，在外部不确定性上升的阶段，依旧具备较高配置价值；另一方面，科技板块可逢低布局，避免在情绪高点追涨博弈反弹行情。可重点关注石油石化、煤炭、银行等兼具能源安全属性与高红利价值的资产，核心逻辑在于油价中高位震荡下企业稳定的现金流，以及低估值带来的强防御属性。

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校对：王朝全

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